江特電機:宜豐鋰礦初勘結果超預期
江特電機 002176 電力設備行業
研究機構：瑞銀證券 分析師：牟其崢
公司于宜豐勘得大型鋰礦
公司發布公告稱,根據對其探礦權“宜豐縣茜坑鋅多金屬普查”中2.454平方公里的階段性勘查結果,初步估算此礦區資源儲量為7325萬噸,氧化鋰34萬噸,最終勘查報告將于7月25日提交。
初探儲量大幅超出此前預期
宜豐縣茜坑探礦權總面積為10.38平方公里,為本次勘查面積的4.2倍,我們按照面積粗略估算得出此探礦權總資源儲量或可達3億噸,氧化鋰儲量144萬噸,折合鋰精礦3596萬噸(假設鋰精礦度數4%),遠超出公司此前收購探礦權時的預測(鋰瓷石717萬噸、高嶺土2690萬噸)。從初勘結果來看,我們認為本礦區的成礦條件較好,連體礦多且礦體厚度大,高品位鋰云母區域也超出此前預期,具備較高的提鋰經濟性。
預計2012年鋰電產業鏈凈利潤占比將達50%,鋰資源長期戰略價值凸顯
我們預計2012年公司鋰電產業鏈對凈利潤的貢獻占比將大幅提升:鋰礦收入+400%yoy,正極材料產能+500%yoy,且碳酸鋰自給能提高正極材料毛利率約3個百分點。近期掌握鋰資源的國際鋰業巨頭連續提價,我們認為這折射出中國鋰電產業鏈對上游資源控制力較弱,公司所掌握的中國自主優質鋰云母礦的戰略價值將隨著鋰電產業的發展更加凸顯。長期來看,我們認為手握上游核心資源的公司能充分享受資源價值的增值,且能保障垂直產業鏈的成本優勢。
估值:重申“買入”評級,目標價16.40元
由于鋰礦的后續勘探和開采進程尚具有一定不確定性,我們維持2012-14年EPS0.21/0.30/0.41元的預測,目標價由現有業務估值和市值資源量法估值折扣后求和得出。
投稿郵箱：chuanbeiol@163.com 詳情請訪問川北在線：http://www.bb0031.cn/
