伴隨6月份的結束，基金業績中考如期公布了成績單。其中，中歐基金是上半年的大贏家。數據顯示，中歐中小盤基金、中歐新動力(310328,基金吧)基金均以超過16%的凈值增長率躋身同類前五。而如果從公司的角度看，據海通證券(600837,股吧)統計，在以積極投資偏股型基金業績為考察對象的公司平均業績排名中，中歐基金以12.68%的平均業績位列“團體戰”第一名。
值得注意的是，中歐基金旗下權益類產品業績全面開花，而其產品風格各異。如中歐中小盤基金經理王海對于宏觀策略有著精準的把握，而中歐新動力基金經理茍開紅則強化精選個股的能力。為此，本報記者采訪了上述兩位基金管理人，解析其上半年投資策略，展望下半年市場機會。
⊙本報記者 郭素
中歐中小盤王海
下半年繼續看好優質地產股
據銀河證券基金研究中心統計，今年上半年，中歐中小盤基金以16.81%的業績位居同類274只基金的第三名。其出色業績得益于基金經理對于宏觀策略的精準把握，在其前十大重倉中，白馬地產股占據了相當大的比例。其基金經理王海表示，經濟下行的壓力必然導致政策的預調微調，低估值的地產股在持續承壓之后必然迎來反轉。值得注意的是，對于下半年投資機會，王海仍堅定繼續看好優質地產股表現，而高估值的中小盤股票將面臨業績下滑和解禁高峰的雙重沖擊。
房地產可實行差別化調控
王海的投資方法很獨到也很明了。每年年末，他會從宏觀策略層面思考下一年經濟發展趨向，推測政策可能取向，并據此判斷下一中期階段股市運行趨勢及其中蘊涵的主要機會和風險。在這個大框架下，2011年底他對今年做出了整體預判：樂觀是主基調、地產是主旋律。
一方面，樂觀是相對于去年Ａ股市場單邊下跌而言，預計2012年市場將呈區間震蕩態勢，賺錢效應相對明顯。另一方面，我國經濟正處于一個大的調整周期中，拉動經濟發展的三駕馬車中的出口和投資已經很難再有大的突破，未來只能是從內需方面尋找新的突破點；而地產行業作為國民經濟中的內需重要組成部分，將成為解決經濟問題的重要鑰匙。
王海解釋道，市場對經濟的不樂觀有目共睹，此前曾普遍認為今年一季度是經濟底部，現在變成是今年二季度，而如果不考慮任何政策支持，僅靠經濟自身的力量，見底時間還要往后推。所以，下半年能不能見底，政策力度和方向很重要。在此基礎上進一步分析，中國政策受出口、投資、內需三大塊因素影響，目前歐債危機和美國經濟不佳都對出口造成嚴重影響，投資也很難重現2009年“四萬億”的大規模拉動。由此，政策圍繞內需來做文章的重要性就不言而喻。
“今年預調微調必需發生，這是經濟所需。而最大的內需是房地產，它有十萬億的經濟體量，預調微調繞不開它，如果把這個方向拋棄，經濟會很困難。”王海如是判斷，并進一步指出，在當前CPI持續回落期間或是政府對經濟微調的黃金之窗。
值得注意的是，王海認為有必要對房地產實行差別化的調控。一方面，堅持限購不放松，堅決打擊投機；另一方面，支持居民首套住房需求以及首次改善需求，大力支持開發商開發普通商品住房。
“從09年10月份宏觀調控開始，到去年10月是第一階段，主要是單邊打壓型的房地產政策；去年10月到現在是第二階段，很多地方政府開始微調；而我認為差別化的調控將是第三階段的方向，這也是房地產市場走向合理成熟的正確選擇。”王海如是表示。
優質地產股或現反轉
值得注意的是，王海對地產股的大手筆配置源于對其對宏觀政策的較好理解和把握，而另一方面，他坦言自己青睞的是優質白馬地產股，而堅決摒棄題材類的中小盤地產股。
“地產股有200多只，而我看好的是有很強基本面支撐、業績能夠持續快速增長至少三年的一二線地產股。其他例如概念型的和涉礦的地產股都是被我剔除掉的，我把它們歸類于高估值品種。”上述表述在他管理的基金持倉中有鮮明的體現，中歐中小盤基金一季報顯示，“招保萬金”再加一個“冠城大通(600067,股吧)”構成了其前五大重倉股。
王海一直強調的是，下半年中小股票可能面臨較大風險。“一方面，7月份半年報陸續披露，多數中小盤股票的業績將會不理想。另一方面，從7月份開始中小板和創業板股票將迎來解禁高峰，這種解禁壓力將一直持續到2014年。今年全年的高峰出現在9、10月，每月都有千億左右的規模。此外，國內中小股票相對于大盤藍籌100%以上的高溢價十分離譜，中長期來看溢價縮小是大勢所趨。”
對于下半年行情，王海強推的仍是優質地產股。“在政策微調背景下，一方面其基本面繼續改善，比如萬科等龍頭地產公司銷量繼續向好。另一方面其估值仍然很低，我看好優質地產股在基本面帶動下將出現的反轉投資機會，而高估值品種將向它們本來的價值回歸。”
中歐新動力茍開紅
超額收益來源于精選個股
據銀河證券基金研究中心統計，在上半年的震蕩格局中，由茍開紅管理的中歐新動力基金仍取得了16.44%的凈值增長率，而同樣由它操刀的中歐價值也躋身同類前1/10水平。茍開紅表示，自己在今年上半年仍然奉行的是堅持著眼中長期、精選個股的投資策略，而對于轉型和升級相關公司有所偏愛。
轉型與傳統
升級孕育個股機會
談及上半年取得的良好業績，茍開紅表示，自己堅持的精選個股的大思路沒有變，而重點關注由轉型和傳統升級帶來的投資機會。她指出，過去十年靠投資拉動型的增長模式已經難以維系，外部國家及地區之間傳統分工模式也面臨調整，中國經濟相當長時期內將處于轉型過程當中，經濟增速放緩將成為常態。
“基于這一整體市場環境的判斷，獲得超額收益的工作重點仍是挑選持續穩定增長的個股，重點關注新興行業。”她表示，配置上大體可以把握兩個方向：傳統升級和服務。升級的方向包括生產和管理的精細化、資源和成本的節約化、應用范圍和適宜對象的擴大化；服務的機遇來自于龐大的存量市場，包括生產端的服務和消費端的服務。這一思路或可以從其持倉窺探端倪，中歐新動力基金一季報顯示，消費類的白酒、品牌家電、重工機械都位列該基金前十大重倉中。
而對于下半年市場，茍開紅表示，判斷市場將在超預期的經濟政策與宏觀經濟數據的沖擊下產生階段性波動，總體震蕩。而在震蕩過程中，投資者將逐漸增強對受益轉型行業的價值理解，預計相關個股將有超越大盤的表現，將挑選成長性較為確定的優質上市公司，提前布局。
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